资本市场期待已久的创业板注册制终于揭开了神秘面纱，开启了股票板块注册制改革的第一步。
4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板和试点注册制改革总体实施方案》。 会议指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、增强资本市场功能的重要安排。 要围绕打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革，坚持创业板等领域错位发展，找准发展方向。他们各自的部门。 定位，发展自身特色，推动形成各有所长、优势互补的适度竞争格局。
经过科创板九个月的顺利运行，继往开来的创业板实施创业板已经开始出炉。 27日深夜，证监会、深交所就创业板板改革及试点注册制发布了一系列配套文件征求意见。 此外，《创业板投资者适当性管理实施办法（2020年修订）》自公布后立即施行。
深交所表示，创业板板改革并试点注册制是资本市场首次同步推进增量改革和存量改革的重大改革，涉及发行、上市、信息披露、交易、退市。 此次改革充分借鉴科创板改革经验，统筹推进创业板改革和多层次资本市场体系建设，推进注册制试点和基础设施建设。系统以集成的方式。
IPO标准扩展
创业板（征求意见稿）》继承原有创业板上市标准，参照科创板上市规定，发布了注册制创业板板IPO的上市条件。至少满足以下三项要求： 其中一项：
（一）最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元人民币； （二）预计市值不低于10亿元人民币，最近一年净利润为正，营业收入不低于1亿元人民币； （三）预计市值不低于50亿元人民币，最近一年营业收入不低于3亿元人民币。
对于营业收入快速增长、自主研发、技术国际领先、在行业竞争中处于相对优势地位、尚未在境外上市的红筹公司，深交所还为其发行股票或存托凭证并留有创业板上市空间的，应当符合下列两项之一： （一）预计市值不低于人民币100亿元，最近一年净利润为正； （二）预计市值不低于50亿元人民币，且最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元人民币。
对于投票权差异的发行人，《上市审核规则》规定预计市值不低于100亿元，最近一年净利润为正，或者预计市值达到50亿元近一年净利润为正，营业收入50亿元。 十亿。
注册制下，创业板明确了未盈利公司的上市标准，取消了最近一期期末不存在未弥补亏损的要求，进一步降低了技术领先的公司门槛，体现了创业板“深入落实创新驱动发展战略，适应发展。” 更多依托创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支撑传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的定位。”
创业板新上市标准发布后，现有IPO企业也将有特殊的过渡安排。 根据中国证监会通知，中国证监会即日起停止受理首次公开发行股票并在创业板上市申请，但继续受理创业板上市公司的再融资和并购重组申请。创业板。 自创业板试点注册制实施之日起，证监会对未经发审委和并购重组审核的在审创业板首次公开发行股票、再融资、并购重组等行为终止审核委员会，并将列出接受审查的相关公司。 审核顺序及审核材料移送深圳证券交易所。
前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，创业板注册制的实施，有利于带动中小市值股票更加活跃，而券商、创业板公司将明显受益于创业板的红利。创业板注册制。 在当前疫情对经济造成负面影响的背景下，推进创业板注册制改革将有助于推动更多优质新兴科技企业进入资本市场，进一步增强资本市场服务实体经济的能力。
深圳一位资深风险投资家告诉记者，资本市场的重大改革没有受到疫情的影响，这表明了中央的决心。 在信息披露规范透明的前提下，赋予市场更多定价权和选择权已是大势所趋。
更严格的退市标准
注册制以信息披露为核心，密切关注市场长期以来存在的创业板难、退市慢等问题。 从金融、监管、重大违法行为四个方面落实强制退市规定，完善退市机制。
一是丰富完善退市指标。 交易指标方面，新增“连续20个交易日市值低于5亿元”的新指标，并适度调整交易量、股东数量等退市指标，充分发挥市场作用——定向退市功能。 财务指标方面，将净利润持续亏损指标改为“扣除非经常性损益前后净利润较低者为负且营业收入低于1亿元”的综合指标，纳入审计意见指标并全面交叉应用。 市场触发期统一为两年，及时淘汰既无盈利能力又无收入的空壳公司，实现精准快速清算。 规范指标方面，新增“信息披露重大缺陷或规范运作未按期改正”的指标，强化公司合规披露和规范运作意识。
二是精简优化退市流程。 取消暂停上市和恢复上市； 交易退市不再设定退市整理期； 未及时披露定期报告或更正财务会计报告的退市触发期调整为四个月； 重大违规强制退市暂停时间点由“知悉行政处罚决定或司法判决事先通知书送达”改为“收到行政处罚决定或司法判决生效”，为投资者提供更多交易机会。
三是强化风险提示。 针对金融、监管、重大违法退市等情况设置退市风险警示（*ST），根据风险等级差异，优化各类退市情况的风险警示公告时间和频次。
“进一步加速优胜劣汰，具有技术含量、竞争优势和核心优势的企业将更加受到资本市场的青睐。” 长城基金量化与指数投资部总经理雷军表示。
创业板板与科创板差异化发展
中国证监会副主席李超表示，本轮创业板注册制在初始注册方式上遵循科创板试点注册制的核心制度安排，充分借鉴和借鉴吸收科创板试点注册制的一些成功实践。
交易制度方面，创业板涨跌幅限制由原来的10%提高到20%，与科创板一致。 此外，在创业板首次公开发行股票的，重新上市后前五个交易日不设涨跌幅限制； 优化盘中临时停牌机制，设置30%、60%两级停牌指标，每次停牌10%。 分钟。
创业板还引入盘后定价交易机制。 创业板股票竞价交易收盘后，按照时间优先的原则，以当日收盘价，不断一一匹配盘后定价交易指令，以满足投资者的交易需求。至收盘价。 。
创业板与科创板注册制改革的不同之处在于，近7万亿元市值的创业板涉及4500万现有投资者，他们如何妥善管理和衔接也在考验深圳证券交易所。 27日晚间，除了7份征求意见稿外，深交所发布的唯一立即实施的文件是《创业板投资者适当性管理实施办法（2020年修订）》 。
《办法》规定，一是新申请创业板开市的个人投资者，授权开市前20个交易日证券账户和资金账户资产不低于人民币10万元，并具有参与证券交易超过24个月。 二是明确会员应当核查个人投资者是否符合门槛条件。 三是明确普通投资者首次参与创业板交易应签署纸质或电子形式的《风险揭示书》。
杨德龙表示，我国注册制改革是一个渐进的过程，改革将注重市场的承受能力和把握节奏。 创业板注册制改革不会造成新股大规模扩容和资金明显分流。 从科创板的经验来看，并没有造成资金向大盘分流，创业板开盘时，也没有对A股造成明显的资金分流。
据深交所统计，截至4月27日收盘，创业板股票807只，总市值6.78万亿元，流通市值4.62万亿元。 创业板指数收于2018.67点，涨幅0.74%，今年以来已累计上涨12.27%。
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