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创业板持续下跌，何时结束？
一个板块的涨跌由三个因素决定：基本面+资金+情绪。
一般来说，长期投资者关注基本面，中期投资者关注资金，短期投资者关注情绪。
创业板本轮下跌首先是资金面的变化造成的。
随着全球通胀压力和疫情接近尾声，美联储持续发出鹰派信号：资本成本上升已成为共识。
这必然导致偏好融资扩张的成长股面临去杠杆压力，资金将如潮水般从成长股撤离，转向现金流良好的蓝筹股。
这就是触发器。 如果只是这样的话，创业板就不会像山一样溃败了。
创业板权重股集中在新能源汽车和创新药两大板块，两大板块基本面的恶化加速了创业板的跌势。
就新能源汽车而言，2021年的快速增长主要由两个因素组成：
首先是政策。
我国高额购车补贴是需求旺盛的重要支撑。 一旦补贴退坡，需求增长将不可避免地放缓。
去年12月31日，财政部、工业和信息化部、科学技术部、国家发展改革委等四部委联合下发了《关于促进产业升级财政补贴政策的通知》。 2022年新能源汽车的推广与应用”
其表示，2022年新能源汽车补贴标准将在2021年的基础上降低30%。对于城市公交车、道路客运、网约车和出租车、邮政快递、民航机场以及符合要求的车辆党政机关公务领域，补贴标准在2021年基础上降低20%。而2022年将是新能源汽车补贴政策实施的最后一年。
30%补贴下调意味着新能源汽车价格大幅上涨。 消费者还会踊跃排队购买吗？
二是燃油车供应链危机。
燃油汽车与新能源汽车处于竞争关系。 一个是落潮，另一个是落潮。 本来，现阶段新能源汽车的性价比还无法与技术成熟的燃油汽车相抗衡。 然而，疫情期间的供应链危机突然让燃油车的供应变得越来越困难。 不足的。
在我国燃油车市场，畅销车型大部分由跨国汽车公司供应。 芯片和零部件的突然短缺，让跨国汽车企业顿时陷入崩溃。
在这种情况下，跨国车企选择优先向高利润豪华车和核心本土市场供应有限的零部件。
所以我们看到2021年中国市场上的中档经济型合资车往往有钱也买不到，销量份额大幅下滑。
这自然让自主品牌和新能源汽车更便宜。
虽然我国的新能源汽车企业也会面临零部件短缺的尴尬，但毕竟规模比较小，经营也比较灵活。 他们可以通过将订单转移到当地供应链来解决问题，快速解决产能需求。
如今，2022年，燃油车供应链危机正在缓解，产能逐步恢复，竞争加剧，新能源汽车补贴退坡带来的需求再次受到抑制。
在双方压力下，新能源汽车的危机正在暴露。
我们来谈谈创新药。 医药不再受集中采购的困扰，机构资金逐渐挤进了表面美丽的CXO领域。
在最近一个季度，CXO 行业终于崩溃了。 究其原因，也是由两个因素组成。
首先是国内政策。
创新药的繁荣主要得益于政策的鼓励，尤其是2017年左右的药品审批改革，加快了创新药的审评审批。
加速审批后，审评时间从几年缩短到最快几个月，“救命药”可以优先审批，因此上市的创新药数量持续上升。
2018年4月，香港联交所发布新修订的《新兴创新产业公司上市制度》，允许未盈利的创新药企上市，为创新药企融资打开大门；
同年底，科创板启动，资本不断投入创新药研发的“吃金兽”。
信达制药董事长于德超表示，政策是创新药的“阳光”和“雨露”。 在政策与资本双管齐下，我国创新药企犹如打通了“任督二脉”。 药企研发热情高涨，研发投入持续快速增长。
另一方面，大量的投机资本也涌入，一个小团队写一份PPT方案，从CXO公司拿到公式，就可以称为创新药公司。 亏损+融资、上市已成标配。
混乱之中，政策不可避免地收紧。
去年7月2日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）发布了《关于公开征求《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》意见的通知》。
《意见稿》明确提出：新药研发的最高目标应该是为患者提供更好的治疗选择。 当选择非最佳治疗方法作为对照时，即使临床试验达到了预设的研究目标，也不能证明实验药物能够满足临床需求。 不能满足患者的实际需求，或者不能向患者展示药物的价值。
简单来说，未来会鼓励首创药，至少是ME，而伪创新、同质化的ME TOO产品将被无情淘汰。
就这样，靠大量投机资本带动的CXO产品的需求一下子就被浇灭了。
第二是外交政策。
传统上，本土需求支撑三四线CXO企业的订单，而国外跨国药企的需求支撑一二线CXO企业的订单。
药明康德和康龙化成两大龙头企业的国外订单分别占总收入的76.26%和86.36%。 一旦外国陷入困境，风险就变得非常大。
然而，中美两国又再次角力。 中国具有竞争优势和高利润率的CXO产业自然不会被美国人放过。
所以最近，美国将33家中国企业列入所谓“未经核实的名单”，限制这些企业从美国进口管制产品，并要求美国企业在与这些企业进行交易时更加谨慎。
此次，香港上市公司药明生物新列入出口管制名单。
试想一下，一旦国内外需求同时萎缩，CXO企业如何支撑数百倍的估值？ ！
财务面和基本面都出现转向，情感面成为压垮创业板的最后一根稻草。
前面说过，长期投资者关注基本面，中期投资者关注资金，短期投资者关注情绪。
其中，长期投资者正在撤离，短期资金的离开也是不可避免的。
与美股相比，A股散户众多，短期波动较大是众所周知的。 因此，上涨时容易疯狂，下跌时必须彻底下跌。
纵观创业板的历史走势，我们可以看出，目前的下跌只是一个开始。
创业板自成立以来，经历了两个大周期：
第一个周期：2011-2012年熊市和2013-2015年上半年牛市。
第二个周期：2015年下半年至2018年熊市，2019年至2021年牛市。
第一轮熊市，2年；
第二轮熊市持续了三年半。
此轮熊市在1-2年内不消化就不会结束。
这个过程可以参考前两轮熊市。 第一波大幅下跌，随后出现反弹。 中间有一个漫长的震荡过程，然后就是最后的下跌。 只有清除了最后一批顽固分子之后，才会有新的生活。 。
创业板已死，每一次反弹都是退市的机会。
当然，这并不意味着A股没有机会。 A股的结构性机会永远存在。
今年A股的走势可能与2016年类似，1月份也出现过大幅下跌，创业板指数大幅下跌。 但上证指数3月份开始形成结构性牛市，区间从2600点底部一直到年底。 3300人，增长约25%。
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