下周一，创业板涨跌幅将扩大至20%。 招商证券：谨防“墨菲定律”

8月24日，创业板交易机制将发生变化，股票涨跌幅限制变更为20%。 对此，投资策略张霞提醒下周创业板涨跌变化带来的风险。

从历史上看，市场交易机制的变化往往会引发市场意想不到的变化，导致市场波动加剧。 这种变化的本质可以用“墨菲定律”一词来描述：

首先，没有什么事情像看上去那么简单； 第二，一切都会比你预想的要花更长的时间； 第三，会出错的事情总会出错； 第四，如果你担心某件事发生，那么它更有可能发生。

A股历史上曾三次经典交易机制发生过三次变化，都引起了市场的剧烈震荡。 1996年12月实施，标志着A股涨跌幅制度建立，同日股市暴跌； 2010年 2010年3月30日实行融资融券制度，2010年4月16日股指期货上市，标志着A股做空机制的建立，随后市场进入长期熊市； 熔断制度于2016年1月1日实施，大幅下跌后取消。

此前新成立的科创板在5个交易日后设定了20%的涨跌幅限制。 2020年8月24日起，创业创业板注册制改革后首批股票上市，创业板股票涨跌幅限制放宽至20%。 这是1996年后股票部分涨跌幅制度的首次改革。创业板指静态估值72.6倍，处于历史最高区间。 与此同时，宏观流动性边际转为中性，流动性过剩转为负值。 在此背景下，创业板迎来机制改革。

如果按照墨菲定律的运行规则，那么，对于一些流动性比较差或者杠杆率比较高的股票，“如果能涨20%或者跌20%”，那么市场有一定概率会选择往下走。 20%。

不过，张霞团队表示，与前三次相比，对市场的影响可能是局部的、可控的。 理由是：科创板已经尝试实行20%的涨跌幅限制； 本次改革仅限于创业板，保留其他板块的交易机制； 当前估值水平存在结构性高估，创业板估值较高，主板和大盘指数估值相对温和，甚至部分板块处于历史低位，进一步下跌空间有限。

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