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当前，地产对投资的拖累仍大：1）直接影响体现在地产链投资下滑，关注房地产业+房屋建筑业+黑色矿采+非金属矿采+黑色加工+非金属矿物制品合计6个行业，我们估算这6个行业占固投总额的26%。2025年，固投增速同比-3.8%，地产链6个行业拖累达到4.8个百分点，这一拖累幅度较2024年的2.9个百分点进一步加大。2）二阶影响体现在土地财政收缩，进而对地方主导基建投资产生影响，我们估算2025年地方主导的基建增速同比-6.1%，拖累固投1.4个百分点，2024年为正向拉动0.1个百分点。值得一提的是，锦艺新材并非资本市场的“新面孔”。在本次启动上市辅导前，公司曾有过冲击科创板IPO的经历。现在老龄化、少子化、高债务压得它喘不过气，国债比GDP还多两倍多，政府每收100日元就得借60日元，这财政结构比清末“厘金养湘军”还畸形。四人围坐一桌的环境固然亲密，但牌面并不示人，颇有种关起门来，各藏心事的意味。李安在一次采访中说，太太的身份地位各不同，影响了谁给谁喂牌，喂的什么牌；彼此掌握的秘密不互通，影响了谁话中带刺，又在给谁暗示。张爱玲的原作给麻将更添一层门道：“牌桌上的确是戒指展览会”，借着出牌，牌友在彼此眼前暴露着指尖钻石的价值和人与人之间的虚荣。